20181120前海期貨：金鉆精選
宏觀重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：地產(chǎn)信托融資成本。
交易提示：今年前三個(gè)季度，集合信托市場(chǎng)上成立的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均收益率分別為7.71%、7.88%和8.07%。進(jìn)入四季度，截至11月15日，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均收益率已達(dá)到8.41%。地產(chǎn)信托融資成本上升及募資縮量苗頭初顯。
盤面影響：目前地產(chǎn)融資受限而民企融資輸血，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整導(dǎo)向，外加減稅降費(fèi)及持續(xù)降準(zhǔn)等寬松政策仍可期待，預(yù)期經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)持續(xù)反彈概率偏大。
油化工重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：伊朗問(wèn)題；原油產(chǎn)量。
交易提示：有報(bào)道稱，歐盟支持法國(guó)政府因一樁炸彈案件對(duì)兩名伊朗人和伊朗情報(bào)機(jī)構(gòu)實(shí)施的制裁，市場(chǎng)關(guān)注歐盟是否加入美國(guó)的行列，對(duì)伊朗采取強(qiáng)硬立場(chǎng)；據(jù)報(bào)道，俄羅斯方面推遲作出有關(guān)進(jìn)一步減產(chǎn)的承諾，與沙特形成差異。
盤面影響：價(jià)格持續(xù)走低，市場(chǎng)敏感度提升，波動(dòng)性增強(qiáng)。主要產(chǎn)油國(guó)面臨內(nèi)部協(xié)調(diào)問(wèn)題，短期原油價(jià)格震蕩偏弱的概率較大。
煤化工重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：電廠庫(kù)存；進(jìn)口煤政策。
交易提示：11月19日CCTD秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格為581元/噸，環(huán)比下跌0.85%。大秦鐵路運(yùn)行順暢，調(diào)入量穩(wěn)定，秦皇島港庫(kù)存為558萬(wàn)噸周環(huán)比上升13.0萬(wàn)噸。截至11月19日，六大電廠庫(kù)存為1749.5萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)為32.99天，日均耗煤量為53.03萬(wàn)噸。若進(jìn)口煤政策大概率將被執(zhí)行，11和12月進(jìn)口量將受限，對(duì)價(jià)格有一定支撐。
盤面影響：北方供暖已啟動(dòng)，日耗或?qū)⒂兴厣?，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤或維持偏弱震蕩，下方空間有限。
黑色金屬重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：現(xiàn)貨成交情況。
交易提示：昨日上海主流鋼廠資源較上周五下降120-150，目前報(bào)4230-4250，成交轉(zhuǎn)淡。北材抗震資源開(kāi)盤跌50報(bào)4250左右，但是沒(méi)有成交，盤中繼續(xù)下跌50-80，目前報(bào)價(jià)4180左右，依然沒(méi)有多少量。下游基本上就是正常需求有些采購(gòu)，整體成交比較差。
盤面影響：現(xiàn)貨降價(jià)明顯，成交平淡，螺紋鋼期貨預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下探。
有色金屬重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：CFTC銅非商業(yè)持倉(cāng)；LME銅庫(kù)存；上期所銅庫(kù)存。
交易提示：截至11月13日，CFTC銅非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)為2775手，較前一周凈多頭持倉(cāng)減少2800手。截至11月16日，LME銅庫(kù)存為16.1萬(wàn)噸，較前一周同期庫(kù)存下降1萬(wàn)噸。上期所銅庫(kù)存為14.2萬(wàn)噸，較前一周同期庫(kù)存減少0.8萬(wàn)噸。
盤面影響：CFTC銅凈多頭持倉(cāng)減倉(cāng)，但近期基金持倉(cāng)增減無(wú)明顯趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存偏低，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期內(nèi)震蕩盤整為主。
農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：壓榨開(kāi)機(jī)率。
交易提示：11月10日至16日當(dāng)周，油廠大豆開(kāi)機(jī)率雖小幅上升，但升幅不如預(yù)期，因?yàn)槎蛊勺哓浘徛?，部分油廠有脹庫(kù)壓力。當(dāng)周全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量171.6萬(wàn)噸（出粕135.56萬(wàn)噸、出油32.60萬(wàn)噸），較上周的壓榨量169.74萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.86萬(wàn)噸，增幅1.09%，當(dāng)周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率48.99%，較上周增0.58百分點(diǎn)。2018年自然年度迄今，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為7769萬(wàn)噸，較2017年降16萬(wàn)噸，降幅為0.2%。
盤面影響：壓榨開(kāi)機(jī)率上升但不及預(yù)期，而豆油提貨正在改善，庫(kù)存亦開(kāi)始下降，豆油不宜過(guò)度悲觀，短期低位震蕩概率偏大。
軟商品重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：新疆棉花加工量；棉花出疆運(yùn)量。
交易提示：截至2018年11月18日，新疆棉花累計(jì)加工量270.3萬(wàn)噸，同比減幅5.9%，其中，地方棉花加工量181.2萬(wàn)噸，同比減幅4.3%，兵團(tuán)棉花加工量89.1萬(wàn)噸，同比減幅9.3%。當(dāng)日加工量5.9萬(wàn)噸。2018年11月12日-11月18日，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)2.61萬(wàn)噸，較前一周運(yùn)輸量增加0.09萬(wàn)噸，同比減少2.0萬(wàn)噸。
盤面影響：棉花目前基本面較弱，下游需求疲弱，鄭棉以弱勢(shì)震蕩為主，操作層面建議觀望。
期權(quán)重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比；隱含波動(dòng)率。
交易提示：（1）截至2018年11月19日，50ETF期權(quán)當(dāng)日成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為89.25%，較上一交易日79%上升1.25個(gè)百分點(diǎn)。標(biāo)的50ETF呈現(xiàn)窄幅震蕩，建議嘗試賣出跨式策略做空波動(dòng)率。
（2）截至2018年11月19日，豆粕期貨主力合約平值期權(quán)隱含波動(dòng)率為29.42%，較上一交易日27.69%上升1.73個(gè)百分點(diǎn)。近期隱波率處高位，豆粕市場(chǎng)情緒偏空，策略上建議嘗試買入熊市價(jià)差。
（3）截至2018年11月19日，白糖期貨主力合約對(duì)應(yīng)的平值期權(quán)隱含波動(dòng)率為15.12%，較上一交易14.49%上升0.63個(gè)百分點(diǎn)。隱波率變化偏震蕩，策略上建議嘗試賣出跨式做空波動(dòng)率。
外匯重點(diǎn)提示
重點(diǎn)關(guān)注：德國(guó)10月CPI（11月20日下午公布）。
交易提示：德國(guó)CPI已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月保持在3%的水平上，并連續(xù)微幅上漲，前值為3.2%，本次預(yù)測(cè)值為3.3%，市場(chǎng)預(yù)期德國(guó)通脹將繼續(xù)緩慢攀升。
盤面影響：如果實(shí)際數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，那么歐元將繼續(xù)反彈；如果公布值弱于預(yù)期，則會(huì)使歐元承壓下行。
