北京分公司舉辦《2018北京國(guó)際原油期貨高峰論壇》
原油是工業(yè)的血液、大宗商品的風(fēng)向標(biāo)。中國(guó)作為全球最大原油進(jìn)口國(guó)，迫切需要通過衍生工具有效提升原油定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，切實(shí)維護(hù)國(guó)家能源安全，有力助推人民幣國(guó)際化。論壇圍繞以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨對(duì)原油市場(chǎng)、各涉油企業(yè)和投資者帶來的變革和挑戰(zhàn)，原油期貨為金融機(jī)構(gòu)的大類資產(chǎn)配置帶來的機(jī)遇等相關(guān)議題匯智聚謀，共同探討。
主講嘉賓：
前海期貨有限公司董事長(zhǎng) 彭弘
中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息市場(chǎng)部主任 祝昉
隆眾資訊公司副總經(jīng)理兼首席戰(zhàn)略官 閆建濤???????????????????
華泰興石油化工有限公司副總經(jīng)理 池潔穎
會(huì)議主要內(nèi)容：
開場(chǎng)致辭——前海期貨有限公司董事長(zhǎng)彭弘
中美貿(mào)易戰(zhàn)的特點(diǎn)是遭遇戰(zhàn)、持久戰(zhàn)和總體戰(zhàn)，具有突然性的特征。要以時(shí)間換空間，積小勝為大勝。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，要建立完備的體系，涵蓋商品、指數(shù)、利率、匯率期貨、期權(quán)，嚴(yán)格區(qū)隔風(fēng)險(xiǎn)、總體協(xié)同發(fā)展。在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，奪取定量權(quán)、定規(guī)權(quán)、定價(jià)權(quán)。擁有定價(jià)主權(quán)，才能擁有真正意義上的國(guó)家主權(quán)、經(jīng)濟(jì)主權(quán)。
主題演講一：《貿(mào)易戰(zhàn)背景下宏觀經(jīng)濟(jì)與原油分析的邏輯》
演講嘉賓：中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息市場(chǎng)部主任 祝昉
演講內(nèi)容概述：
一、貿(mào)易摩擦及對(duì)石化產(chǎn)業(yè)影響
新的160億美元征稅清單中，涉及石油和化工產(chǎn)品。2017年從美進(jìn)口1050萬(wàn)噸產(chǎn)品，進(jìn)口金額57.7億美元。貿(mào)易摩擦對(duì)石化產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊：一是從產(chǎn)能、地方煉廠、新增能力與下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面影響國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)業(yè)布局；二是影響下游市場(chǎng)價(jià)格；三是丙烷脫氫、乙烷裂解的擴(kuò)產(chǎn)；四是煤化工的制烯烴技術(shù)進(jìn)步；五是倒逼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)高端產(chǎn)品生產(chǎn)。
二、原油市場(chǎng)基本面的分析邏輯
油價(jià)的形成機(jī)制是市場(chǎng)不斷尋求新平衡點(diǎn)的過程。國(guó)際石油價(jià)格的基本面取決于石油供求關(guān)系，但同時(shí)也會(huì)受到石油金融屬性的影響，突發(fā)出現(xiàn)較大波動(dòng)。
三、不確定因素背景下原油市場(chǎng)展望
主要有三點(diǎn)：國(guó)際原油價(jià)格變化的不確定，化解過剩產(chǎn)能存在的不確定，國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查影響的不確定。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，原油在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將是我國(guó)重要的能源與原材料來源，原油的消費(fèi)與價(jià)格將較長(zhǎng)時(shí)間繼續(xù)影響中國(guó)石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。無論煤、輕質(zhì)原料、新能源的發(fā)展都是長(zhǎng)期漸進(jìn)影響，短期內(nèi)難以替代。
主題演講二：《國(guó)際石油市場(chǎng)展望及對(duì)上海原油期貨的影響》
演講嘉賓：隆眾資訊公司副總經(jīng)理兼首席戰(zhàn)略官 閆建濤
演講內(nèi)容概述：
上海原油期貨尚處于探索合理價(jià)差的階段，與WTI、BRENT、OMEN相關(guān)性極高。目前油價(jià)的平衡，受四個(gè)擠出效應(yīng)影響，需要不斷進(jìn)行壓力測(cè)試：擠出過剩產(chǎn)能，供需增量回歸到平均水平；擠出低回報(bào)項(xiàng)目；擠出高位庫(kù)存，回落到均線水平；擠出過剩資金。
影響石油市場(chǎng)的是增量（10年均值100萬(wàn)桶），而不是絕對(duì)量。石油供需上，需求并不差。供需的增速都很快，但是供應(yīng)水平的作用和影響更高。
美國(guó)庫(kù)欣原油庫(kù)存周度數(shù)據(jù)是滯后數(shù)據(jù)，不是先行指標(biāo)。以此來作為交易依據(jù)是有問題的，我們必須關(guān)注原油價(jià)格中一個(gè)重要因素，即倉(cāng)儲(chǔ)成本。
主題演講三：《發(fā)現(xiàn)和把握原油市場(chǎng)的價(jià)差與套利》
演講嘉賓：華泰興石油化工有限公司副總經(jīng)理 池潔穎
演講內(nèi)容概述：
套利的實(shí)質(zhì)是價(jià)差交易。在傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場(chǎng)里，就是國(guó)內(nèi)和國(guó)際貿(mào)易。結(jié)合期貨，套利可分為以下類型：期現(xiàn)套利（增加貿(mào)易方式）、跨市套利（選擇更優(yōu)的計(jì)價(jià)品種）、跨品種套利（鎖定煉廠利潤(rùn)）、跨期套利（減少轉(zhuǎn)月成本）、單邊多單/空單（延長(zhǎng)計(jì)價(jià)期）。
套利需要注意的因素有：倉(cāng)單有效期、增值稅、保證金變動(dòng)、提前交割、匯率變動(dòng)、交割倉(cāng)庫(kù)的可用庫(kù)容、吞吐能力、強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)原油出口能力將繼續(xù)改變?nèi)蛟唾Q(mào)易格局。美國(guó)的出口量劇增，目前是僅次于沙特和俄羅斯、伊朗和伊拉克的原油出口國(guó)。目前美國(guó)的出口能力是300萬(wàn)桶/天，以目前美灣地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施來看，出口量可以繼續(xù)增加。中國(guó)是美國(guó)原油的第三大買家，第一位是加拿大，第二位是荷蘭。
WTI、BRENT與INE原油的套利非?？尚校冉桓罡菀?。INE原油與輕質(zhì)低硫油的價(jià)差和套利將不同于以往，具有新的特點(diǎn)。
圓桌討論提問環(huán)節(jié)：
提問一：為什么brent很少交易歐元貶值預(yù)期，而內(nèi)盤商品會(huì)交易人民幣貶值預(yù)期？
主要考慮不同市場(chǎng)的參與者不同，brent是個(gè)全球交易者都在參與的市場(chǎng)，并不是只有歐元區(qū)的人在交易。而內(nèi)盤即上海國(guó)際原油期貨目前仍以國(guó)內(nèi)企業(yè)或個(gè)人參與交易居多，有規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需要。
提問二：油價(jià)下半年是否將大概率保持高波動(dòng)率，您認(rèn)為美原油在哪個(gè)區(qū)間內(nèi)較為合理？
原油價(jià)格的影響因素是十分復(fù)雜的，既包括供應(yīng)、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、資金等各項(xiàng)成本，又要考慮金融屬性和個(gè)人交易者的心理博弈。那么一旦突發(fā)地緣政治方面的因素，價(jià)格波動(dòng)仍將十分劇烈，具體需要視事件影響程度而定。
