期貨入門
一、什么是期貨
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。
最初的期貨交易是從現貨遠期交易發(fā)展而來，最初的現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復雜化，需要有中間人擔保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現了1570年倫敦開設的世界第一家商品遠期合同交易所———皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協(xié)議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。
二、期貨合約
A、什么是期貨合約
期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約，期貨價格則是通過公開競價而達成的。 一般期貨合約規(guī)定的標準化條款有以下內容：
1、標準化的數量和數量單位。如上海期貨交易所規(guī)定每張銅合約單位為5噸。每個合約單位稱之為1手。
2、標準化的商品質量等級。在期貨交易過程中，交易雙方就毋需再就商品的質量進行協(xié)商，這就大大方便了交易者。
3、標準化的交割地點。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實物交割確定經交易所注冊的統(tǒng)一的交割倉庫，以保證雙方交割順利進行。
4、標準化的交割期和交割程序。期貨合約具有不同的交割月份，交易者可自行選擇，一旦選定之后，在交割月份到來之時如仍未對沖掉手中合約，就要按交易所規(guī)定的交割程序進行實物交割。
5、交易者統(tǒng)一遵守的交易報價單位、每天最大價格波動限制、交易時間、交易所名稱等等。
B、期貨合約的作用
1、吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。
2、吸引投機者進行風險投資交易，增加市場流動性。
C、期貨合約的特點
1、期貨合約的商品品種、數量、質量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的，唯一的變量是價格。第一個標準化的期貨合約是1865年由CBOT推出的。
2、期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產生的；國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。
3、期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。
4、期貨合約可通過對沖平倉了結履行責任。
D、期貨合約的組成要素
1、交易品種
2、交易數量和單位
3、最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數。
4、每日價格最大波動限制，即漲跌停板，它充當了市場價格波動的剎車器。市場價格不會因突發(fā)的“歇斯底里癥”而被推擠至不當的水平，同時期貨交易者才也會有充裕的時間來重新評估其市場部位。當市場價格漲到最大漲幅時，我們稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”。當市場價格到達當日的漲跌停板時，市場交易并未封閉起來，它只是禁止市場不得以逾越漲跌停板范圍的價格去進行交易。如果交易者愿意取得相反方向的期貨部位，亦即，漲停時有人愿意賣出，跌停時有人愿意買進，在此一漲跌停板下，交易還會發(fā)生。當然，當日價格也可能從漲停板下跌到跌停板，也可能從跌停板上漲到漲停板。
5、合約月份
6、交易時間
7、最后交易日
8、交割時間
9、交割標準和等級
10、交割地點
11、保證金
12、交易手續(xù)費
三、期貨交易
A、什么是期貨交易
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期貨交易是在現貨交易的基礎上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對象并不是商品（標的物）的實體，而是商品（標的物）的標準化合約。期貨交易的目的是為了轉移價格風險或獲取風險利潤。
在期貨市場中，大部分交易者買賣的期貨合約在到期前以對沖的形式了結。也就是說，買進期貨合約的交易者，在合約到期前可以將期貨合約賣掉；賣出期貨合約的交易者，在合約到期前可以買進期貨合約對沖平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說，期貨交易中實物交割量是其交易量的很少一部分。
B、期貨交易的特征
1、期貨交易的雙向性。期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就可以雙向交易，也就是說，可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢。
2、期貨交易的費用低。國家對期貨交易不征收印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費亦不足交易額的千分之一。
3、期貨交易的杠桿作用。杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨交易無需支付全部資金，目前國內期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權利。
4、交易便利。由于期貨合約中主要條款，如商品質量、交貨地點等都已標準化，合約的互換性和流通性較高。
5、信息公開、交易效率高。期貨交易通過公開競價的方式使交易者在平等的條件下公平競爭。同時，期貨交易有固定的場所、程序和規(guī)則，運作高效。
6、合約的履約有保證：期貨交易達成后，須通過結算部門結算、確認，無須擔心交易的履約問題。
7、實行“T+0”結算、交易機會翻番。期貨是“T+0”的交易，使您的資金應用達到極致，您在把握趨勢后，可以隨時交易，隨時平倉。
C、期貨電子化交易
期貨電子化交易是指期貨投資者（客戶）通過期貨經紀公司電子交易系統(tǒng)終端下達交易指令，由期貨經紀公司的交易系統(tǒng)通過DDN或其他通訊連接方式與三家期貨交易所主機連接，客戶交易指令直接進入交易所主機的期貨交易方式。
期貨電子化交易的優(yōu)點很多，比如成交速度快、成交回報快和準確性很高，并且不受地域限制，只需要配置一臺電腦、一根電話線和下載行情軟件和交易軟件。
進行網上交易要注意安全保密，比如自己的賬號和密碼，防止被不懷好意的人知曉，給你造成無法挽回的損失。
D、期貨與現貨交易的區(qū)別
1、買賣的直接對象不同。現貨交易買賣的直接對象是商品本身，有樣品、有實物、看貨定價。期貨交易買賣的直接對象是期貨合約，即買進或賣出多少手或多少張期貨合約。
2、交易的目的不同?，F貨交易是一手錢、一手貨的交易，或在一定時期內獲得或出讓商品的所有權，是滿足買賣雙方需求的直接手段。
期貨交易的目的一般不是到期獲得實物。套期保值者的目的是通過期貨交易轉移現貨市場的價格風險，投資者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風險利潤。
3、交易方式不同。現貨交易一般是一對一談判，簽訂合同，具體內容由雙方商定，簽訂合同之后若不能兌現，最終要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易。一對一談判交易（或稱私下對沖）被視為違法。
4、交易場所不同?，F貨交易一般不受交易時間、地點、對象的限制，交易靈活方便，隨機性強，可以在任何場所與對手交易。期貨交易必須在交易所內依照法規(guī)進行公開、集中交易，不能進行場外交易。
5、保障制度不同?，F貨交易有《合同法》等法律保護，合同不兌現，即毀約時，要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是保證金等期貨交易制度為保障，以保證到期兌現。
6、商品范圍不同?，F貨交易的品種是一切進入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農產品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產品。
7、結算方式不同?，F貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數次結清。期貨交易實行每日無負債結算制度，必須每日結算盈虧，結算價格是按照成交價加權平均計算的。結算價有以下作用：（1）計算平倉盈虧及持倉盈虧的依據；（2）決定是否追加保證金的依據；（3）制定下一交易日停板額的依據。
E、期貨交易與股票交易的區(qū)別
1、買賣方式不同
期貨是雙向交易，可以買空也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢。股票只能先買后賣，只有價格上漲才能盈利。如果市場出現價格下跌，只能是止損，或者忍受虧損。市場交易機會少了一半。
2、杠桿比例不同
杠桿交易是期貨投資魅力所在。期貨交易無需支付全部資金，目前國內期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權利，杠桿比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。買入股票需要支付全額資金，不能融資、融券。因此，資金使用效率較低。
3、市場透明度不同
期貨市場的透明度比較高。交易在交易所集中進行，大家交易的主要是標的商品的價格，市場“三公”容易得到保證。股票交易背后需要一系列的信用加強制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企業(yè)的財務審計，財務報表和重大信息的公布等，如果一個環(huán)節(jié)出現問題，可能會導致投資的重大虧損。
4、交易速度不同
期貨是“T+0”的交易，在一天之內就可以買賣平倉，交易速度快，資金使用效率高，遇到風險可以及時止損。股票交易現在采用“T+1”的交易模式。當天買入的股票到下一個交易日才過戶到帳，換言之，到下一個交易日你才有權賣出，資金效率受到一定影響，并且遇到風險事件時，投資者有時不能做出及時調整。
5、手續(xù)費率不同
期貨交易費用低廉，沒有印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內三家交易所目前手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費最高不超過的千分之一。以白糖為例，價格波動1個點就可能賺錢。股票交易的費用相比較高。客戶網上交易單邊一般在2.5 ‰以上，書面和電話委托交易費用更高。
四、期貨市場
A、什么是期貨市場
期貨市場是買賣期貨合約的市場。這種買賣由轉移價格波動風險的生產經營者和承受價格風險的投資者參加，由保證金制度等各項相關制度為保障，在交易所內依法公平競爭進行交易。保證金制度的一個顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值的 5－15％，與現貨交易和股票投資相比較，投資者在期貨市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。期貨交易的目的不是獲得實物，而是回避價格風險或套利，一般不實現商品所有權的轉移。期貨市場的基本功能在于為生產經營者提供套期保值、回避價格風險的手段，并通過公平、公開競爭形成公正的價格。
B、國際期市的產生
隨著現代商品經濟的發(fā)展和社會勞動生產力的極大提高，國際貿易普遍開展，世界市場逐步形成，市場供求狀況變化更為復雜，僅有一次性地反映市場供求預期變化的遠期合約交易價格已經不能適應現代商品經濟的發(fā)展，而要求有能夠連續(xù)地反映潛在供求狀況變化全過程的價格，以便廣大生產經營者能夠及時調整商品生產，回避由于價格的不利變動而產生的價格風險，使整個社會生產過程順利地進行，在這種情況下，期貨交易就產生了。
一般認為，現代期貨交易最早產生于美國。1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立，標志著期貨交易的開始。期貨交易的產生，不是偶然的，是在現貨遠期合約交易發(fā)展的基礎上，基于廣大商品生產者、貿易商和加工商的廣泛商業(yè)實踐而產生的。1833年，芝加哥已成為美國國內貿易的中心地帶。南北戰(zhàn)爭之后，芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置而發(fā)展成為交通樞紐。到了19世紀中葉，芝加哥發(fā)展成為重要的農產品集散地和加工中心，大量的農產品在芝加哥進行買賣，人們沿襲古老的交易方式在大街上面對面討價還價進行交易。當時，價格波動異常劇烈，在收獲季節(jié)農場主都運糧到芝加哥，市場供過于求導致價格暴跌，使農場主常常連運費都收不回來，而到了第二年春天谷物匱乏，加工商和消費者難以買到谷物，價格飛漲。實踐提出了需要建立一種有效的市場機制以防止價格的暴漲暴跌。
為了解決這個問題，谷物生產地的經銷商應運而生。當地經銷商設立了商行，修建起倉庫收購農場主的谷物，等到谷物濕度達到規(guī)定標準后再出售運出。當地經銷商通過現貨遠期合約交易的方式收購農場主的谷物，先儲存起來，然后分批上市。當地經銷商在貿易實踐中存在著兩個問題：一是需要向銀行貸款以便從農場主手中購買谷物儲存；二是在儲存過程中要承擔巨大的谷物過冬的價格風險。價格波動有可能使當地經銷商無利可圖甚至連成本都收不回來。解決這兩個問題的最好的辦法是“未買先賣”，以遠期合約的方式與芝加哥的貿易商和加工商聯系，以轉移價格風險， 并獲得貸款。這樣，現貨遠期合約交易便成為一種普遍的交易方式。
然而，芝加哥的貿易商和加工商同樣也面臨著當地經銷商所面臨的問題。例如，他們只愿意按照比他們估計的交割時的遠期價格還要低的價格支付給當地經銷商，以避免交割期價格下跌的風險。由于芝加哥貿易商和加工商的買價太低，到芝加哥商談遠期合約的當地經銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，為他們的谷物定個好價錢。一些非谷物商認為有利可圖，就先買進遠期合約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，購買遠期合約的需要漸漸增加，改善了當地經銷商的收入，當地經銷商支付給農場主的收入也有所增加。
1848年，第一個近代期貨交易所——芝加哥期貨交易所（CBOT）成立。芝加哥期貨交易所成立之初，還不是一個真正現代意義上的期貨交易所，它只是一個集中進行現貨交易和現貨中、遠期合約轉讓的場所。
在期貨交易發(fā)展過程中，出現了兩次堪稱革命化的變革，一是合約的標準化，二是結算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所實現了合約標準化，推出了第一批標準化期貨合約。合約標準化包括合約中品質、數量、交貨時間、交貨地點以及付款條件等的標準化。標準化的期貨合約反映了最普遍的商業(yè)慣例，使得市場參與者能夠非常方便地轉讓期貨合約。同時，使生產經營者能夠通過對沖平倉解除自己的履約責任，也使市場制造者能夠方便地參與交易，大大提高了期貨交易的市場流動性。芝加哥期貨交易所在合約標準化的同時，還做出按合約總價值的10%繳納交易保證金的規(guī)定。
隨著期貨交易的發(fā)展，結算環(huán)節(jié)出現了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初采用的結算方法是環(huán)形結算法，但這種結算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立結算所。隨后，芝加哥交易所也成立了結算所。直到現代結算所的成立，真正意義上的期貨交易才漸趨完善，期貨市場結構才算健全起來。因此，現代期貨交易的產生和現代期貨市場的誕生是商品經濟發(fā)展的必然結果，是社會生產力發(fā)展和生產社會化的內在要求。
C、中國期貨市場的產生與發(fā)展
我國期貨市場的產生起因于80年代的改革開放。1987年前后，一些關于建立農產品期貨市場的文章見諸報端。為了解決價格波動這一難題，使有效資源能得到更加合理的使用，中央和國務院領導先后做出重要指示，決定研究期貨交易。1988年3月七屆人大第一次會議上的《政府工作報告》中指出:“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場貿易，探索期貨交易?！睆亩_定了在中國開展期貨市場研究的課題。
經過一段時期的理論準備之后，中國期貨市場開始進入實際運作階段。1990年10月12 日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經國務院批準，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。
中國的期貨市場發(fā)展大致可分為三個階段。第一階段從1990年到1995年，遍布全國各地的交易所數目一度超過50家，年交易量達6.4億手，交易額逾10萬億元，期貨品種近百種，交投可謂非常活躍。但是，當時的法規(guī)監(jiān)管較為滯后，發(fā)生了不少問題。因此，國務院決定全面清理整頓期貨市場，建立適用于期貨市場的監(jiān)管法規(guī)，將交易所數目減少至15家，期貨經紀公司數目大幅縮減，并限制了境外期貨交易。
第二階段是1996至2000年，國家繼續(xù)對期貨市場進行清理整頓，加上中國證券市場迅速發(fā)展，期貨市場步入低潮。1998年，國家把14家交易所進一步削減至3家，即上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。2000年，期貨交易量萎縮至5400萬 手，交易額為1.6萬億人民幣。
從2001年至今是第三階段。期貨市場逐漸復蘇，期貨法規(guī)與風險監(jiān)控逐步規(guī)范和完善。2004年，國內新增棉花、黃大豆2號、燃料油與玉米4個品種。2005年交易量恢復增長到3.23億手，交易額達13.45萬億。白糖、棉花交易平穩(wěn)，小麥品種較為成熟，價格發(fā)現和套期保值功能逐步發(fā)揮。2006年，中國期貨市場即將推出金融期貨品種。
D、期貨市場的功能
1、回避價格風險的功能。期貨市場最突出的功能是為生產經營者提供回避價格風險的手段，即生產經營者通過在期貨市場進行套期保值業(yè)務，回避現貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產經營成本，實現預期利潤。也就是說，期貨市場彌補了現貨市場的不足。
2、發(fā)現價格的功能。在市場經濟條件下，價格是根據市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標準化合約的轉讓又增加了市場流動性，期貨市場形成的價格能夠真實地反映供求狀況，同時又為現貨市場提供了參考價格，起到了“發(fā)現價格”的功能。
3、定價功能。國際期貨市場往往也是世界性的定價中心，具有定價功能。如CBOT已成為世界大豆定價中心。我國是大宗農產品的主要生產和消費國，隨著期貨市場的發(fā)展，我國期貨市場的定價功能將日益顯現。
4、風險投資和資源配置功能。期貨為投資者提供獲取風險收益的功能，包括利用期貨套期保值、套期圖利和期貨投機。同時，期貨市場快捷的信息傳遞、嚴格的履約保證、公平公開的集中競價、簡捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平區(qū)域性不合理的價差，達到資源配置的效果。
E、期貨市場的構成
參與期貨交易，要對期貨市場中的組織機構和功能有準確的認識。目前我國期貨市場的政府監(jiān)管機構、交易所和期貨行業(yè)協(xié)會三級管理體系已初步建立。
1、政府監(jiān)管部門。指國家指定的對期貨市場進行監(jiān)管的機構。國家目前確定中國證券監(jiān)督管理委員會及其下屬派出機構對中國期貨市場進行統(tǒng)一監(jiān)管。國家工商行政管理局負責對期貨經紀公司的工商注冊登記工作。 我國期貨市場由中國證監(jiān)會作為國家期貨市場的主管部門進行集中、統(tǒng)一管理的基本模式已經形成。對地方監(jiān)管部門實行由中國證監(jiān)會垂直領導的管理體制。根據各地區(qū)證券、期貨業(yè)發(fā)展的實際情況，在監(jiān)管對象比較集中、監(jiān)管任務比較重的中心城市，設立證券監(jiān)管機構。
2、期貨交易所。指國家認定的以會員制為組織形式的進行標準化期貨合約交易的有組織的場所，它是為會員提供服務的非營利性、自律管理的機構。
3、中國期貨業(yè)協(xié)會。協(xié)會主要宗旨體現為貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關期貨市場的方針政策。在國家對期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實行行業(yè)自律管理，發(fā)揮政府與會員之間的橋梁和紐帶作用，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，加強對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進中國期貨市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
4、交易所會員。指擁有期貨交易所的會員資格、可以在期貨交易所內直接進行期貨交易的公司。國內期貨交易所分兩類會員，一類是為自己進行套期保值或投機交易的期貨自營會員，另一類則是專門從事期貨經紀代理業(yè)務的期貨經紀公司。
5、期貨經紀公司。指由中國證監(jiān)會頒發(fā)期貨經紀業(yè)務許可證和國家工商行政管理局頒發(fā)營業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會員席位、專門受客戶委托進行期貨交易的專業(yè)公司。
6、期貨交易者。指為了規(guī)避風險而參與期貨交易的套期保值者，或為獲得投機利潤的期貨投機者。他們通過期貨經紀公司在期貨交易所進行期貨交易。
期貨交易所與證券交易所的性質和功能相似，期貨公司與證券公司的性質和功能相似。投資者交易期貨要到期貨公司開戶與股民交易股票要到證券公司開戶一樣。期貨與證券交易目前都實行網上交易。
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