20180910前海期貨油脂油料周報：豬瘟霜凍頻襲 看多油粕比
發(fā)布日期：2018-09-10 17:00:00
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作者：投資研究中心
? 核心觀點
n? 豆系：高庫存壓制油脂價格表現(xiàn)。中美貿(mào)易戰(zhàn)蔓延令中國大豆進口成本及進口源不確定性增加，2018年進口總量預計下降，外加產(chǎn)區(qū)受早霜天氣影響，短缺預期加重。壓榨加工利潤盡管好轉(zhuǎn)，但未來美豆使用比例增加，利潤容不樂觀，豬瘟蔓延亦將影響豆粕需求及開工率。相反，四季度豆油等油脂需求將隨著節(jié)日備貨而逐步復蘇。
n? 菜籽系：過去三年我國每年平均拍賣國儲菜油165萬噸，國儲庫存大幅下降。近期拍賣還在持續(xù)進行，臨儲菜油即將清空。此外，中國油菜籽種植面積持續(xù)下降，加拿大、歐盟2018/19年度菜籽產(chǎn)量將下降，預期菜油中期供給存憂。
n? 棕櫚油：二三季度是棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)期，一般8月為高點，而自10月開始，季節(jié)性減產(chǎn)又將開始，棕櫚油有望開始持續(xù)去庫存。
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? 策略建議
1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)及早霜天氣影響，豆一1901合約3800左右繼續(xù)看多；
2)?? 供需格局好轉(zhuǎn)，油脂重心預期逐步上移，豆油1901合約于6000以下繼續(xù)看多；
3)?? 豆粕受高庫存及豬瘟影響，看多油粕比，目前1.86，預期將回歸至2倍以上。
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? 風險提示
1)?? 貿(mào)易戰(zhàn)趨緩；
2)?? 天氣等自然因素影響。
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